Documents de travail
Versionnés — soumis à critique.
Épreuves contradictoires — nous cherchons ce qui pourrait faire échouer le Pacte. Résultats de simulation — ce qui arrive lorsque les hypothèses encore ouvertes sont mises à concourir. Ce n’est pas une prévision. Le tableur v0.1 reste publié ; le modèle actuel est la Phase 2.
Le Pacte du bilan français
Texte de référence de la proposition. Fenêtre 2027–2040 : enveloppe 700 Md€, rythme conditionnel, usages selon leurs qualités. Hypothèse, non un programme arrêté.
Explique-moi le Pacte
J’ai 6 ans aujourd’hui. J’aurai 20 ans en 2040. Une lecture du Pacte : patrimoine enfermé dans les murs, liquidité contre une dette différée, enveloppe de 700 Md€, rythme conditionnel, test de 2040.
Résumé exécutif
Le crédit ouvre une fenêtre ; l’usage décide du volume français. Même 700 Md€ : 125 Md€ d’activité en France dans le cas central, 42 Md€ si la transmission est faible. Scénario, pas une prévision.
Pacte du Bilan Français — V2
Élaboration de travail, plus longue. Le texte de référence de la proposition est Le Pacte du bilan français.
Parcours des ménages et trésorerie
Part à intérêts seuls du Pacte et montages d’achat illustratifs. Le prêt existant ne disparaît pas : conserver un taux bas peut valoir plus que refinancer. Les 700 Md€ comptent cette seule part.
Modèle France 2040
Phase 2 : modèle tagué qui produit le résultat de simulation. Succède au tableur v0.1, sans le modifier. Ce n’est pas une prévision.
Que change le Pacte ?
Même crédit, résultats très différents selon l’usage des fonds. Chiffres produits par le modèle Phase 2, pas par le tableur v0.1.
Intensité du bilan résidentiel
700 Md€ ≈ 8 % de 8 850 Md€. Aux Pays-Bas, l’encours à intérêts seuls est de l’ordre de 16 % des résidences principales. 1 400 Md€ est un benchmark, pas un scénario. Les 700 Md€ restent une saisie.
HELOC et prêts à intérêts seuls — repères de produits
HELOC américains et canadiens : tirages renouvelables et risque de taux. Pays-Bas : principal à intérêts seuls. Comparaisons de produits, sans paramètre importé dans le Pacte.
Standardiser un crédit adossé au logement en France
Le droit permet déjà une hypothèque distincte. Une norme privée est plausible et non établie. Le 19 octobre 2026, le secrétariat du HCSF tranche : pas de distribution de masse sous l’échéancier d’un prêt in fine. Une charge notionnelle exigerait une modification de la décision. Le prix reste empirique.
Économie bancaire et stabilité financière
Les 700 Md€ sont l’encours brut de la part à intérêts seuls en 2040, pas un crédit additionnel et pas un revenu. À origination égale, le stock sans amortissement est plus grand : environ 1,8 fois l’intérêt contractuel, et environ 700 Md€ contre 443 Md€ à fin 2040. La rentabilité dépend du prix, qui n’est pas résolu.
Pays-Bas : comment encadrer un prêt à intérêts seuls sans ignorer le capital
Les Pays-Bas ne testent pas les seuls intérêts. Ils calculent la capacité comme une annuité, tout en laissant le contrat à intérêts seuls. La fiscalité a changé le contrat, pas l’emploi de la liquidité.
Questions ouvertes
Ce qui reste à établir. Les faits sourcés sont séparés des affirmations qui ne doivent pas être présentées comme telles.
Contexte démographique et financement des retraites
Séries Insee (projections 2021–2070) et COR / Cour (financement) pour situer la fenêtre 2027–2040. Contexte établi à partir des sources ; le Pacte n’y est pas démontré.
Épreuve contradictoire EC-01 — Le stock d’équité immobilière mobilisable est-il suffisant ?
500 à 700 Md€ de part à intérêts seuls peuvent-ils être tirés de l’équité immobilière française à 40–50 % de ratio prêt sur valeur ? L’objection du collatéral agrégé a résisté. La norme HCSF actuelle empêche la distribution de masse. La capacité de l’emprunteur, non.
Épreuve contradictoire EC-02 — Transformation du crédit en dépense
Que font les ménages de l’euro tiré ? Verdict : non tranché. Un tirage n’est pas une demande ; le scalaire 25 / 50 / 75 % n’est pas un panier d’usages.
Épreuve contradictoire EC-03 — De la dépense à la production française
Pour chaque euro déjà classé comme dépense supplémentaire, que devient le volume français ? Verdict : non tranché. Le contenu, l’élasticité et le travail se lisent catégorie par catégorie.
Épreuve contradictoire EC-04 — La falaise de 2040
Quand le crédit additionnel redescend à zéro, qu’est-ce qui remplace sa contribution ? Verdict : non tranché. Le chemin n’est pas redessiné.
Épreuve contradictoire EC-05 — Tenir l’actif
Le système financier français peut-il originier, financer et porter la part à intérêts seuls — y compris à côté d’un encours existant ? Verdict : non tranché.
Épreuve contradictoire EC-06 — Boucle fiscale
Pour chaque euro tiré, selon l’usage d’EC-02, quelles assiettes fiscales apparaissent, et combien revient ? Verdict : non tranché. 43,6 % n’est pas un rendement par panier.
Épreuve contradictoire EC-07 — Dette publique, inflation et taux
Existe-t-il un chemin annuel 2027–2040 du solde, du ratio et des intérêts, nourri par EC-06 — pas une dette constante ? Verdict : non tranché. Le ratio n’est pas le service ; le Spread n’est pas le solde.
Épreuve contradictoire EC-08 — Immobilier et stabilité financière
Que devient le Pacte lorsque les prix baissent ? Verdict : non tranché. Le Pacte plafonne la part à intérêts seuls à 40–50 % de la valeur, non le ratio dette consolidée / valeur ; l’hypothèse sous test joint l’érosion du collatéral à ce ratio accepté à l’octroi.
Épreuve contradictoire EC-09 — Scénario d’échec combiné
Où sont les limites lorsque le socle adverse V2 croise une composition d’EC-02, et les freins peuvent-ils encore agir sur le flux ? Verdict : non tranché. Combinaison ≠ somme ; cellules vides.
Épreuves annoncées
Ces épreuves ne sont pas encore écrites. Chacune sera publiée lorsque le travail correspondant aura été mené.
EC-10 — Du patrimoine immobilier au crédit réellement distribuable
Même avec une large capacité théorique de collatéral, les revenus des ménages permettent-ils d’originer 500 à 700 Md€ de crédit supplémentaire ? L’épreuve mesure le stock originable. Elle ne cherche pas à démontrer 700 Md€. Elle n’est pas encore écrite.