En images
Une lecture visuelle du Pacte. Chaque graphique cite un document versionné. Il explique une lecture ; il n’établit pas, et ne clôt pas, une épreuve.
Le Pacte en quatre images
Les quatre bilans
Architecture du Pacte : banques, ménages, économie productive et État. Les liens vers la production française et les recettes restent ouverts.
Cas central — ce que le Pacte est censé changer
Quatre bilans dans le scénario central 2027–2040 : 700 Md€ de crédit, 223 Md€ de trésorerie, 125 Md€ d’activité en France, 65 Md€ de recettes. Simulation, pas une prévision.
Même crédit, transmission faible
700 Md€ et 223 Md€ de trésorerie des deux côtés. L’activité en France passe de 125 à 42 Md€ si l’usage fuit. Simulation, pas des multiplicateurs établis.
Choc adverse, puis arrêt du Pacte
Sans Pacte, le choc ajoute +44,9 pts de dette/PIB. Avec arrêt en 2029 : 70 Md€ originés, effet du Pacte −0,2 pt. Le canal pertes n’est pas branché.
Comprendre le mécanisme
Crédit moyen · deux parts
Bien ~235 000 €, emprunt 200 000 €. Intérêts seuls = 40 % de la valeur : 862 € contre 1 139 €. Capital restant 94 000 €.
Crédit moyen · capacité en deux parts
À 1 139 € par mois, intérêts seuls = 40 % de la valeur : ≈ 261 000 € empruntables contre 200 000 € en annuité.
Intérêts seuls et amortissement
Pour 100 000 € à 3,30 % sur 20 ans : 275 € contre 570 € par mois. Après 20 ans, le capital à intérêts seuls reste dû.
Patrimoine et enveloppe mobilisable
8 850 Md€ de logements et terrains ; résidu théorique 2 251 Md€ à 40 % de ratio dette / valeur ; scénario 700 Md€ ≈ 31 % de ce résidu.
Trajectoire de la part à intérêts seuls nette 2027–2040
Simulation du chemin gelé : montée de la part à intérêts seuls nette, pic à 90 Md€, décrue jusqu’à zéro en 2040. Cumul 700 Md€.
Mécanisme du €1
Du crédit à la recette publique : trois liens restent non tranchés. 43,6 % n’est pas le coefficient.
La part à intérêts seuls n’est pas le ratio consolidé
Le Pacte plafonne la part à intérêts seuls / valeur, non le ratio dette consolidée / valeur. Exemple 100 / 40 / 50 : plafond de la part vrai, consolidé déjà à 90 %, puis 112,5 % après −20 %.
Le ratio n’est pas le service
Solde, stock de dette, charge d’intérêts et ratio dette/PIB sont quatre grandeurs liées, non interchangeables. L’année 2025 le montre.
Repères, risques et contexte
Démographie 2027–2040
Part des 65 ans ou plus : 21 % en 2021, 26 % en 2040, 29 % en 2070. Fenêtre 2027–2040 marquée ; vieillissement jusqu’en 2040 quasi certain selon l’Insee.
Dépendance démographique
65 ans ou plus pour 100 personnes de 20 à 64 ans : 37 en 2021, 51 en 2040. Rapport d’âge Insee, pas un compte d’emploi.
Financement des retraites
Solde COR : −0,1 % du PIB en 2024, −0,2 % en 2030, −1,4 % en 2070. Cour : ~30 Md€ en 2045. Solde COR 2040 en % : non publié.
France et Pays-Bas — intensité à intérêts seuls
Scénario français ≈ 8 % du parc retenu. Encours néerlandais ≈ 16 % des résidences principales. 1 400 Md€ = benchmark, pas un scénario.