Que change le Pacte ?

#CritiquerCas central → transmission faible → monde adverse.

#CritiquerPhase 2 · 3 octobre 2026 · Analyse de scénarios, pas une prévision. Les chiffres de cette page sont produits par le modèle France 2040 — Phase 2. Ils ne viennent pas du tableur exploratoire v0.1, qui reste publié et inchangé.

#CritiquerLes 700 Md€ sont une contrainte, pas une cible.

#CritiquerCas central

#CritiquerCe que le modèle dit quand le Pacte est enclenché, contre la France sans Pacte.

#Critiquer\* Par rapport à un prêt amortissable équivalent sur 20 ans, dans ce scénario.

#CritiquerCe ne sont pas les mêmes euros qui « rétrécissent ». Chaque chiffre mesure une étape différente du mécanisme.

#CritiquerHypothèse centrale : le Pacte échange un bilan privé plus large contre de la liquidité, de l’activité et des recettes pendant la transition — pendant que les ménages portent le principal.

#Critiquer1. Et si la transmission est faible ?

#CritiquerMême produit financier : €700 Md de crédit, €223 Md de trésorerie, €700 Md encore dus. Seul l’usage des fonds change.

#CritiquerLe Pacte peut libérer de la trésorerie sans stimuler l’économie française.

#CritiquerPourquoi 125 Md€ deviennent 42 Md€ dans ces coefficients temporaires : moins de rénovation (−56), moins de consommation (−21), moins d’investissement productif nouveau (−6). Davantage reste liquide, rembourse une dette, achète un actif déjà là, ou est transféré.

#CritiquerVolume par euro tiré : environ 0,18 € dans le cas central, 0,06 € en transmission faible. Recettes par euro : environ 0,09 € contre 0,04 €. Ce ne sont pas des multiplicateurs établis.

#Critiquer2. Qu’est-ce qui rend une dépense utile à la France ?

#CritiquerOn ne choisit pas les secteurs d’abord. On définit les qualités d’un usage, puis on teste des usages candidats.

#CritiquerDeux dépenses qui génèrent le même volume d’activité supplémentaire produit en France aujourd’hui peuvent avoir des effets de long terme très différents : l’une peut s’arrêter à la transaction, l’autre peut aussi créer du capital et des économies récurrentes. Isoler un logement, par exemple, peut combiner activité présente, actif amélioré, et moindre consommation d’énergie importée pendant des années. Ce n’est pas une préférence de secteur : c’est un exemple des qualités.

#CritiquerObjectif : maximiser la valeur économique créée en France par euro d’expansion du bilan privé — activité courante, formation de capital, économies futures — sous contraintes de capacité, d’inflation, de ménages et de stabilité financière.

#CritiquerLes 125 Md€ mesurent surtout la transmission immédiate. Capital et économies récurrentes n’y sont pas.

#Critiquer3. Où l’action publique peut-elle agir ?

#CritiquerLe gouvernement ne peut pas assigner les usages dans un Pacte volontaire. Il peut modifier des incitations relatives.

#CritiquerExpérience de sensibilité — pas une estimation d’une politique publique

#CritiquerCrédit inchangé. Trésorerie inchangée. Principal inchangé. Le modèle mesure la conséquence d’un décalage d’allocation, pas la réponse comportementale à un instrument.

#CritiquerChaîne encore vide aux deux bouts :

#Critiquerinstrument → comportement → allocation → volume → recettes − coût public

#CritiquerSeule la portion médiane est modélisée. Un décalage de +10 points vers la rénovation vaut ici +28 Md€ de volume immédiat. Le run n’estime pas quel instrument produirait ce décalage, ce qu’il coûterait à l’État, si l’offre peut l’absorber, ni la part qui irait en prix ou en importations. Capital et économies futures restent hors score.

#CritiquerLa France dispose déjà d’une machinerie — MaPrimeRénov’, TVA à 10 % pour certains travaux d’amélioration / entretien, 5,5 % pour des travaux de rénovation énergétique éligibles. Ce sont des exemples d’instruments existants, pas une calibration.

#Critiquer4. Et dans un scénario adverse ?

#CritiquerD’abord le choc sans Pacte (récession, chômage, taux souverains +200 pb, logement −30 % en nominal) : environ +44,9 pts de dette / PIB en 2040 vs la référence normale. C’est l’effet France adverse.

#CritiquerPuis le même monde avec le Pacte. Signal en 2028 ; origination arrêtée en 2029 ; 70 Md€ originés.

#CritiquerDans cette run, le Pacte ne cause pas la crise budgétaire et n’en sauve pas la France. La règle d’arrêt limite le livre à 70 Md€.

#CritiquerLe canal pertes / défauts lié à la chute des prix n’est pas branché. L’immobilier n’a pas « perdu » le test : il n’a pas encore été mis en jeu.

#CritiquerOrigination continue → 700 Md€ d’encours. Arrêt en 2029 → 70 Md€.

#CritiquerMéthode et traçabilité

#CritiquerIdentifiants du classeur, pas la langue de la page : référence R · cas central C · transmission faible W · adverse sans Pacte A₀ · adverse avec Pacte A.

#CritiquerTags : O observé · S sourcé · Σ scénario · ƒ calculé. C n’est pas un tag.

#CritiquerAllocations nommées : Diversifié-1 (C) · Fuites-1 (W) · Fuites-2 (A). Dépense supplémentaire = rénovation + consommation + investissement productif nouveau.

#CritiquerCoefficients temporaires de volume (EC-03) et de recettes (EC-06) : hypothèses de scénario, cellules d’épreuve encore ouvertes.

#CritiquerRéférence R : croissance réelle +1,0 % / an, déflateur +2,5 %, dépense publique hors intérêts +2,0 % (Σ du résumé, pas des prévisions Insee).

#CritiquerPart à intérêts seuls : échéance 20 ans ; remboursement anticipé Σ = 0, d’où 700 Md€ originés = 700 Md€ d’encours en 2040 (ƒ). Comparateur de trésorerie : prêt amortissable 3,30 % sur 20 ans.

#CritiquerClasseurs de travail : pièces jointes. Reconstruction : `python3 scripts/modelPhase2.py` et `python3 scripts/modelPhase21.py`. Modèle producteur : Phase 2, 2026-10-03.

#CritiquerCitations : EC-02, EC-03, EC-04, EC-06, EC-07, EC-08, EC-09.

#CritiquerCe résultat ne clôt aucune épreuve contradictoire. Les coefficients encore ouverts restent des hypothèses de scénario. Le modèle les fait concourir ; il ne transforme pas une hypothèse en fait établi.

#CritiquerCouches suivantes du modèle, pas de cette page : activité + formation de capital + économies récurrentes ; puis instrument → comportement → coût public ; à part, capacité / import / prix et le canal bancaire d’EC-08.